服装店创业财务分析论文 第1篇
UHMWPE 是继碳纤维、芳纶后，第三代高性能纤维材料。超高分子量聚乙烯又 称 UHMWPE，是指相对分子质量在 100 万-500 万的聚乙烯，UHMWPE 原料可以 制成板材、管材、纤维、隔膜等形态。其中 UHMWPE 纤维与芳纶、碳纤维同属高 性能纤维，具有强度高、密度低、耐磨损、耐低温、介电常数低、抗冲击等物理性能 以及耐强酸强碱、耐化学腐蚀等化学性能。
UHMWPE 纤维轻质高强，力学性能优异。参数对比来看，超高分子量聚乙烯纤 维是高性能纤维中最轻的，强度大概是对位芳纶的 倍，断裂伸长率亦超出对位 芳纶。除某些特定场景（如高温场景，超高分子量聚乙烯耐高温性能较弱）外， UHMWPE 纤维已逐步取代芳纶成为个体防弹防护领域的首选纤维。UHMWPE 纤维上游原材料为 UHMWPE 树脂，通过特殊工艺制成纤维，可以 应用于安全防护、军事装备、海洋产业、体育器械等领域。
上游 UHMWPE 原料行业充分竞争，供应稳定。UHMWPE 纤维上游原材料为 UHMWPE 树脂，根据同益中招股说明书，2016 年全球 UHMWPE 产能和需求量分 别为 万吨和 20 万吨，国内产能占比超过 1/3，行业供给略高于需求，形成充分 竞争状态。伴随化工产业的发展，各大企业布局 UHMWPE 原料并扩充产能，同益 中招股书中预计 2021 年产量和需求量分别为 38 万吨和 万吨。
下游根据优异的物化性能，拓展多元应用场景。延续上文逻辑，超高分子量聚 乙烯纤维具有高强度、低密度、凉感性、比热容高、导电性低等特性，并且价格低于 特性相似的其他新材料，在各类场景均有运用。分应用领域来看，2019 年我_事 装备、海洋产业和安全防护领域应用的 UHMWPE 纤维最多，占比分别为 、 和 。
分应用领域来看：国纺军用：UHMWPE 纤维高强耐磨且质量轻，可运用于飞机翼尖结构、装 甲车辆和坦克的防护板以及各类防弹产品。由于其介电常数低、声纳透过率高， 可用于天线整流罩、雷达防护外壳罩等。相比于芳纶纤维，UHMWPE 可以耐 零下 150 度低温，适合在高寒地区应用。安全防护：相比于其他高性能纤维，UHMWPE 纤维价格更低且重量更轻， 在保证防护性能的前提下，制成的产品对佩戴者颈部等损伤较小能很好解 决非贯穿性伤害，成为防护领域的首选纤维。根据 GVR 的数据，2016 年全 球防弹类纺织品市场规模为 亿美元，至 2025 年 CAGR 为 ，行业规 模达到 亿美元（约 156 亿元人民币）；2016 年全球机械防护类市场规模 为 亿美元，至 2025 年 CAGR 为 ，行业规模达到 亿美元（约 84 亿元人民币）。
纺织业：UHMWPE 纤维具备凉感性、比热容高，其制造的夏令产品使用体 验凉爽，由于其自润滑性、低吸水性、耐磨性，UHMWPE 纤维可以用于牛 仔面料、窗帘等产品。目前由于价格较传统纤维更高且产能有限暂未在纺织业大范围推广，2020 年需求量 万吨，但国内纺织业发展稳健需求 刚性，量产后可实现放量，根据前瞻研究院的预测，未来中国 UHMWPE 纤 维在家纺领域的应用需求将会有明显上升，年均复合增速约 15%-20%。
体育用品：UHMWPE 纤维制成的登山绳索、钓鱼线、滑雪板等多种运动用 品性能高于传统产品，伴随国内体育事业发展以及冰上运动、户外运动等 运动方式的流行，前瞻产业研究院预计国内 UHMWPE 纤维在体育用品领 域的应用需求将从 2020 年的 万吨增长至 2025 年的 万吨。
传统领域需求有限，拓展民用场景放量在即。UHMWPE 纤维最早以军用为主， 2015 年市场规模 万吨，占总产能的 ，19 年规模增长至 万吨但占 比下降至 。海洋产业的应用亦呈现规模增长但占比下滑的趋势，产能占比由 2015 年的 下降至 ，同时安全防护、纺织和体育器械的应用增加，根据 前瞻产业研究院的预测，2025 年 UHMWPE 纤维总产能达到 万吨，其中军 用、海洋产业、安全防护用和纺织用占比分别为 、、和 。相比于军用领域，民用领域具有需求量大且稳定、应用领域广等特点，并且国内 纺织制造产业链完善，我们认为 UHMWPE 纤维产能提升后，民用领域的拓展可以 实现整体市场的扩容，推动 UHMWPE 行业良性发展。
服装店创业财务分析论文 第2篇
前期准备充足，21 年新建 600 吨超高分子量聚乙烯项目。南山智尚具备羊毛纺 纱、织造的经验积累，通过外购设备、组建人才团队切入新材料行业；南山集团控股 子公司裕龙炼化 20 年底投入建设裕龙岛炼化一体化项目一期，项目包含了 10 万吨 超高分子量聚乙烯原料产线，保障南山智尚新材料业务稳定且充足的原料供应。 公司 20 年开始建设 UHMWPE 纤维行业并在 21 年建成 600 吨产线， 22H1 进 行设备调试后量产。
公司通过 600 吨项目拓展新业务起步稳定，根据公司公告披露， 22 年 5 月 31 日公司变更经营范围增加了“合成纤维制造和销售；高性能纤维及复 合材料制造和销售；特种劳动防护用品生产和销售”等内容，相关产品逐步推出。 根据上市公司 22 年 5 月公告，公司购买了龙口市 万平方米的土地使用权 用于未来超高分子量聚乙烯纤维项目的扩产使用。由此可见，基于通过 600 吨产线 积累的工艺技术和人才团队以及对于行业市场前景的看好，南山智尚中长期内预计 投入建设大规模 UHMWPE 产能。
收入预测：伴随产能爬坡，UHMWPE 纤维在中长期内贡献第二增长曲线。 重要假设： 1）产能及利用率假设：22 年 7 月公司 600 吨 UHMWPE 纤维项目投入量产并 进行销售，我们预计 22 年产能利用率达到 50%，23 年产能爬坡至 100%利用率。 2）价格假设：参考同益中和千禧龙纤的价格，UHMWPE 纤维常规丝价格 8 万20 万元/吨，有色丝等产品均价略高，考虑到公司产品仍在起步阶段，22 年假设价 格 10 万元/吨，23、24 年实现工艺进步和应用领域及市场拓展，假设单价 12 万元/ 吨。 基于以上假设，中短期我们预计 22/23/24 年公司超高分子量聚乙烯业务收入分 别为 3000/7200/7200 万元，长期来看高端占比提升和新产能投产，UHMWPE 纤维 将贡献公司第二增长曲线，助力南山智尚成为天然纤维和新型纤维两翼发展的高新 企业。
行业发展策略建议
行业投资方向建议
行业投资方式建议
服装店创业财务分析论文 第3篇
两大呢绒品牌覆盖中高端市场，获得国内外客户认可。南山智尚精纺呢绒面料 通过建设南山（NANSHAN）和菲拉特（Dino Filarte）两大自主品牌进行销售，其中 “南山”品牌系全国驰名商标，占公司精纺呢绒面料销售收入的 80%以上，产品远 销海内外，获得高端奢侈品牌、中高端服饰品牌以及各类机关单位和行业企业客户 的认可。“菲拉特”品牌以意大利研发团队进行原创设计，利用羊毛、羊绒、蚕丝等 天然纤维，结合领先行业的工艺技术，进行创新产品的研发，均价较高。
服饰品牌：定位中高端，培育私人定制品牌拓展业绩增长点。公司具备完整的 毛纺服饰产业链，基于精纺呢绒业务体系建设了集成衣研发、设计、制造、品牌运营 于一体的服装业务体系。公司职业装包括西服、衬衫、制服、防护服等品类，品牌建 设有成熟的职业装领军品牌缔尔玛、以及新培育的高级定制品牌织尚、零售品牌曼 斯布莱顿等。公司重点发展自主品牌业务，根据招股说明书，20H1 自主品牌贡献收入占职业 装营收的 60%以上，后续高级定制品牌将成为公司新的业绩增长点。
产品品类丰富，布局五大系列抓取不同市场。公司系列产品形成经典全毛系列、 极品毛绒丝系列、高支混纺系列、精品休闲系列、功能性产品系列五大系列产品布 局，逐渐形成了大提花系列、浓黑产品系列、复古系列户外运动系列等特色产品。加强研发能力，自研 OPTIM 技术拓展毛纺应用范围。南山智尚研发团队聚集了 意大利知名面料以及服装的设计师和工程技术人员，研发人员数量系行业第一，研发费用率支出稳定，超出可比公司平均水平。公司同国际羊毛局合作进行羊毛技术 的创新研发，自主研发了 OPTIM 面料，通过其实现了羊毛面料服用性能的突破创 新。
服务国内外知名品牌，客户分散避免风险。根据招股说明书，2019 年公司前三 大客户分别为青山洋装（日本服饰品牌）、中国建设银行（通过招投标成为员工着装 供应商）和大杨集团（国内中高端服饰制造企业，为巴菲特、比尔盖茨等人定制西 服），除 THEORY 为 19 年新开发客户之外，公司和主要客户合作关系稳定。公司客 户较为分散，前五大客户占比在 20%左右。
竞争优势 1：一体化生产协同形成正反馈系统。公司具备从羊毛采购、精纺呢绒 制造到服装生产销售的完整毛纺织服饰产业链，实现产业信息的闭环。公司约有 20% 的精纺呢绒产品用于自身服装业务，一方面，通过羊毛外采和精纺呢绒制造业务保 障稳定的原料供应，降低经营风险并且保障产品品质，相对具备成本优势。另一方 面，公司通过终端服装销售引领产业链，有效挖掘客户需求，引导原料的开发设计和工艺升级，形成了产业链之间的有机协同，提升快反能力。
竞争优势 2：意大利团队+创新小组提升研发设计能力。南山智尚意大利设计团 队聚集了国际知名服装设计师，通过捕捉世界前沿时尚流行趋势信息进行原创设计。 公司定制能力突出，根据客户所在行业的特点并结合客户需求提供完整的全产业链 专业解决方案，实现多样化经营。公司定制业务由子公司缔尔玛运营，基于成熟的 产品开发和定制体系深挖客户，通过 MTM 量身定制系统可以满足快捷定制和分步 设计的不同需求。
服装店创业财务分析论文 第4篇
国内企业资本运作扩产能+改进工艺，对标海外高端产能。延续前文逻辑，海外 龙头荷兰帝斯曼、美国霍尼韦尔等企业一度垄断 UHMWPE 纤维制备的工艺，国内 通过产学研结合实现技术突破，但在高端产品方面仍和海外龙头存在差距。2020 年 以来，国内相关企业通过增资、收购等方式建设产线并改进生产工艺，在产能扩张 的同时探索新工艺，产品质量向海外龙头看齐。
参照国内可比公司，UHMWPE 纤维基本满产。目前国内 UHMWPE 业务上市 公司为同益中，另一家千禧龙纤 IPO 受中美贸易摩擦影响中止。同益中和 千禧龙纤 2017 年以来不断推动产能扩张和优化（同益中在 18-20 年陆续关闭了合计年产 700 吨的旧生产线），尤其是同益中 21 年上市融资后新增年产能 1170 吨，当前在建产能 2240 吨预计 23 年底投产。 从利用率来看，UHMWPE 纤维供求紧张，产线基本满负荷生产，产能利用率超 过 90%，同益中 18、19 年产能利用率过高主因年中关闭旧产线的产能从统计数据 中剔除，分母低于实际产能。从产销率来看，除将 UHMWPE 纤维产品用于自产无 纬布、防弹制品等，产销率平均在 80%以上。
UHMWPE 纤维盈利能力和价格受产品结构影响，常规吨价 8-20 万元。由同益中和千禧龙纤招股说明书披露的数据计算，超高分子量聚乙烯常规纤维价格约为 80- 200 元/公斤（即 8 万-20 万元/吨），千禧龙纤的有色丝、超高强丝产品附加值更高， 价格更高，有色丝单吨价格在 45 万-126 万元。 新材料业务盈利能力较强，由于行业存在壁垒且下游消费市场需求高，销售费 用率低于传统毛纺，同益中整体毛利率在 31%-34%左右，净利率在 15%-20%左右， 千禧龙纤售价和产品结构更优，2020 年之前盈利能力强于同益中。